药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股药店上市企业高增长的情况不复存在了。

据第一财经记者梳理，A股8家纯药店上市企业，今年中报归属于上市公司股东的净利润出现下滑的，达到5家，占比60%。如果再算上国药一致（000028.SZ，该公司同时从事批发与零售），整个A股药店上市板块，有六成以上企业今年中报归属于上市公司股东的净利润出现下滑。

自药店企业登陆A股上市以来，还未有如此密集的企业中报出现业绩下滑，如何看待药店企业业绩的暗淡表现？

最暗淡中报

具体看，中报业绩出现下滑的公司分别是漱玉平民（301017.SZ）、健之佳（605266.SH）、一心堂（002727.SZ）、大参林（603233.SH）、国药一致（000028.SZ）、老百姓（603883.SH），今年上半年归属于上市公司股东的净利润分别同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

药店企业业绩下滑背后，有一定的共同因素，即医保个人账户收入政策的变化，直接影响了消费者购药选择。

一直以来，医保个人账户收入是药店经营总收入中很重要的组成部分。2021年医保个账改革后，单位缴纳和统筹基金划入个人账户的比例减少，这直接导致医保个人账户收入在2023年首次出现负增长。

医保账户改革的实质，旨在推动就医保障模式的转变，推动医保基金“按人分配”模式已转向“按病分配”模式。但医保个人账户收入减少后，带给药店行业的影响深远。

据中康瓴速系统数据，2024年上半年，全国药店店均销售额同比下滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%。另外，市场规模的增长速度低于门店数量的增长，导致行业内卷严重；个人账户政策的变化导致药店人均医保个人账户花费下降，消费者购药更加谨慎；门诊统筹政策的实施，使得一部分购药需求从药店回流到基层医疗机构，特别是社区卫生服务中心。

漱玉平民在中报中表示，去年上半年受到市场情况的影响，消费者对防护类医疗器械及“四类”药品的需求旺盛，同期基数较高。今年上半年，统筹政策及个人账户政策的变化影响了顾客购药渠道以及购药品类的选择，公司“四类”药品、保健品等原有优势品类销售结构性占比下降，从而带来整体毛利率水平下降3个百分点。

健之佳表示，公司新店、次新店占比21.57%仍较高，自建培育期门店+并购整合期门店近1500家（占药店比例近30%）。新店和次新店受医保政策影响较小，增长稳定且接近拓展模型，但医保个人账户收入减少、门诊统筹医保政策推进不及预期等政策及外部市场因素，导致医保占比较高的冀辽地区经营受到影响，营业收入同比下降，西南地区营业收入尚有韧性但增长放缓。

在9月2日的投资者交流会上表示，国药一致表示，对于零售端而言，医保的影响是最主要。从去年开始，个人账户改革缩减个人账户金额，导致客流从零售端回流基层医疗机构，经过一段时间后，分流情况会稳定下来，之后，医保统筹覆盖药店政策放开，对零售药店有正面影响，但不同地域政策落地时间与力度差异较大。目前来看，个人账户改革影响更多。

并购趋于谨慎

过去几年，不少药店企业借助IPO融资，跑马圈地拓展门店数量，这进一步推动了企业收入增长。截至2023年，四大纯药店企业，即大参林、益丰药房、老百姓、一心堂门店数量齐齐突破万家。

根据国家药监局数据，截至2023年末国内药品零售连锁、单体药店数为66.70万家，较2022年末的62.33万家增长4.37万家，增长7%。中康药店通系统数据初步显示，2024年6月末药店数达70.1万家。虽然整体药店数量还在增长，但关店明显增多。中康药店通系统数据也显示，全国关闭的药店数量从2024年第一季度的6778家增加至第二季度的8792家。

从一些上市药店企业中报财报看，今年上半年，关店数量也有增多趋势，如大参林关闭门店数量是218家，较去年同期的108家增加了一倍；一心堂关闭门店数量是149家，也较去年同期的65家也增加了一倍左右。

过去几年，并购是药店企业拓展门店数量的方式之一，但目前一些企业对于并购的态度，已趋于谨慎。

益丰药房在8月31日投资者交流会上表示，近来并购价格有所下降，但现在大家都看不清楚行业未来恢复情况，因此大的并购可能放缓，等到明年市场状况慢慢清晰，大的并购将恢复。

国药一致在前述投资者交流会上表示，国大药房发展策略做了调整，现在的重点主要在已有店铺经营能力提升上。今年上半年，新增门店数量不多，净增约100多家，主要是在合适区域，以合理成本开展。全年保持相对稳健，不设置激进的开店目标。目前阶段，市场上想要出让的标的不少，公司也会予以关注，但更重要的是提升自身经营质量。

目前也有投资者在担忧药店前期并购产生的商誉减值压力。对此，国药一致回应称，公司每年都会做商誉减值测试，结合经营情况来看，今年的压力会大一些，公司也在努力通过改善经营质量来降低减值的风险。

国药一致也表示，过去药店依赖医保的销售模式已经开始进入调整阶段，零售药店依靠销售药品，尤其是医保支付的药品，获取较高利润的市场环境是会改变的。未来，药店需要调整产品结构、产品质量和服务能力等来提升经营能力，发展非药和非医保产品是未来趋势。

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