金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来看下热点消息。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下跌超过2%，触及逾一周最低，投资者对中东冲突的担忧有所缓解，促使他们减少避险交易，转而青睐股票等风险较高的资产。

COMEX黄金期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位。COMEX白银期货5月合约收跌5.54%，报27.245美元/盎司，创4月3日以来收盘新低，并创2021年6月17日以来最大跌幅。

国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼也增持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期对底部有所支撑，碳酸锂还要振荡多久？

近期，碳酸锂期货呈现振荡调整态势。上周碳酸锂期货主力合约LC2407跌破110000元/吨关口，周度下跌0.42%。4月22日，碳酸锂期货主力合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角度来看，富宝锂电网数据显示，4月22日，电池级碳酸锂均价报110000元/吨，与上一交易日持平；工业级碳酸锂均价报106500元/吨，与上一交易日持平。

对于碳酸锂盘面维持振荡态势，招商期货分析师颜正野认为，主要是多空因素交织导致。具体来看，供给端整体仍处放量周期，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂价中期驱动。需求端，国内开年受降价潮刺激新能源车销量好于预期，但海外需求偏弱；此外，混动+增程占比快速提升，趋势明确。纯电汽车的销量占比下降，碳酸锂价格持续偏弱波动。

长安期货分析师王楚豪分析称，当前碳酸锂供需均有支撑，多空因素交织，价格走势纠结。比如，上周碳酸锂主力合约振荡下跌，主要是周内雅宝碳酸锂的招标对市场造成利空影响，4月新能源汽车销量不及预期且仓单大幅增加，盘面对终端消费强度预期修正，因此价格回落至110000元/吨下方。

从基本面看，受终端需求预期向好影响，二季度碳酸锂供需结构有好转迹象。供应方面，尽管本周碳酸锂价格有所回落，但二季度终端市场有支撑，锂盐厂生产积极性尚可。数据显示，截至4月19日当周，碳酸锂产量为12417吨，周环比下降352吨；企业开工率为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜正野预计二季度锂上游产能持续修复，且在价格较高、环保影响减少的的情况下，产量维持相对高位。

需求方面，上周材料厂公布5月排产计划，环比小幅上升，不及市场预期。王楚豪分析称，4月初车企再度大幅降价，推动市场对终端消费的预期走强，冶炼厂利润修复导致供应端弹性急速回升，但材料厂仍以刚需采购为主，导致3月出现的供需错配现象逐渐消失，需求端强度持续性不足，难以消纳供应增量。此外，新能源车降价周期影响终端消费走强。乘联会数据显示，4月1—14日，新能源车市场零售26万辆，较去年同期增长32%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增长34%。4月1—14日，全国乘用车厂商新能源批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今年以来累计批发221.9万辆，同比增长32%。

库存方面，数据显示，截至4月19日当周，碳酸锂行业总库存为22500吨，较上周减少505吨；氢氧化锂行业总库存为18921吨，较上周减少414吨。王楚豪认为，上周碳酸锂总库存边际回升，同时广期所碳酸锂仓单已经接近2万吨，供需宽松下，库存去化不畅，后续关注累库的持续性和幅度。

“锂电终端整体在新能源汽车带动下处于快速增长状态，但2023年锂电池产能和磷酸铁锂产能扩张过于迅速，难以和上下游相匹配，导致中游库存高企，正极材料去库困难，终端产销改善难以传到上游，因此碳酸锂需求持续萎缩，同时碳酸锂产能增量较大，最终导致碳酸锂陷入供需宽松格局。”王楚豪表示，尽管上周磷酸铁锂和三元材料开工继续回升，整体利好碳酸锂需求，但两者库存均处于历史同期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定产，开工持续低位，中期来看对碳酸锂需求影响明显。后续随着新能源汽车产销继续改善，中游去库以后才会实质性改善碳酸锂需求。

展望后市，东证期货分析师陈祎萱认为，随着价格逼近成本支撑线，锂价较难复制去年流畅的单边下跌行情，探底之路将有所反复。短期来看，当前锂价尚不具备深跌的基础。一是当前依旧处于需求环比向上的季节性旺季中，市场普遍预期4月及5月碳酸锂表观需求仍维持环比正增长，且材料厂当前低长协、低客供的问题尚未得到显著缓解，二季度下游的刚需采购依然需要通过现货市场补足。二是从当前库存的货权归属结构来看，产业链上下游的库存压力较为有限，暂无大幅去化的动机或空间，大部分库存集中于贸易环节，而盘面持续存在的contango结构则将这部分库存压力后延，在月间结构维持的情况下亦暂无抛货压力，因此短期锂价下方仍有支撑，但该品种的供应过剩压力不容忽视。

王楚豪认为，短期而言，供需两端均放量，预计供货、接货端将继续僵持，市场行情曲折的概率大于顺畅。此外，头部锂盐厂检修、江西环保仍存不确定性等均给予锂价一定支撑。“目前碳酸锂的的环保检查已进入最后定调阶段，投资者对锂渣处理问题的担忧可能仍在，小企业由于环保措施不到位，亦有此担忧。”王楚豪说，锂价暂无明确方向性驱动，锂价小幅回调后，下游材料厂的采购需求有所回暖，在下游真实买盘支撑下，价格下方空间有限。在当前旺季需求支撑有力但无显著超预期利多的情况下，短期锂价维持宽幅偏强振荡的判断。

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